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宏观点评:接下来投资需求怎么看

来源:http://www.dom-warm.com 作者: 2018-05-25 15:33

  中美“贸易战”的阶段性缓和令资产定价的模式一定程度上回归到了经济基本面。美国经济相对于欧洲强势,且美联储在货币政策上更为紧缩,美债与德债利差的扩大,美元出现比较明显的反弹,截止5月18日,美元指数收于93.7。美元指数及美债收益率强势对部分货币形成冲击,阿根廷、土耳其等本来就脆弱的货币近期出现较大贬值,港币亦多次触及弱方兑换一线,金管局多次出手买入港币。美联储的快速加息促使美债收益率强势,美元的反弹逐渐形成强势预期,国际套息套汇资金大幅回流发达经济体。美德利差目前维持高位,强美元似乎仍在途中。

  另一方面,国际油价的攀升,上周布油价格冲过80美元的关键点位,令全球通胀预期升温,4月CPI与核心CPI分别同比为2.5%与2.1%。受通胀影响,全球宏微观数据的统一--开工强

  从微观数据来看,产出数据在4月触底回升,5月至今继续保持了回升势头,发电耗煤、高炉开工率、钢材产量和库存、水泥产销量和价格、挖掘机销量和开工小时数、中国卫星制造业指数等一系列指标都表明近期开工不错,且由于环保限产、冬季停工等因素可能出现淡季不淡的情况。

  从分行业数据看,固定资产投资的“三大类”:制造、基建、房地产表现并不差,每一类的增速降幅都没有达到固投整体的0.5%,所以主要的拖累来自20%的部分。由于20%部分的增速波动性显著高于80%部分,因此只要来自三大类的需求依然稳健,投资总需求就不会太差。

  制造业方面,领先指标仍然维持高位,随着国家对高技术制造的投入持续加码,制造业投资增速有望维持在当前的相对高位。基建方面,虽然4月的投资增速仍在下滑,但已经开始企稳。,我们认为基建投资增速已经触及阶段性的低点。房地产方面,韧性主要来自住宅低库存、土地购置向新开工的和棚改。

  综合以上判断,固定资产投资增速可能已经处于阶段性底部,后续有望出现反弹。结合目前偏强的生产端以及货币财政双置换下经济政策的微调,二季度经济将大概率维持韧性。不过需要密切关注近期初现端倪的信用风险未来的演变进程,以及其对实体经济融资条件的负面影响。

  风险提示:经济政策超预期收紧;信用风险事件超预期引发连锁反应。范围货币政策收缩或边际上升,这对于经济、资产定价又将形成利空。

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